Por Leika Kihara
WASHINGTON (Reuters) – O novo presidente do banco central do Japão, Kazuo Ueda, deu uma mensagem clara aos formuladores de políticas reunidos para reuniões financeiras globais aqui na última semana: o país continuará sendo um atípico dovish ao manter as taxas de juros ultrabaixas – pelo menos por enquanto.
Desde que assumiu o comando há uma semana, Ueda deu algumas dicas de que o estímulo massivo de seu predecessor dovish Haruhiko Kuroda acabará sendo eliminado.
Mas as discussões sobre quando e como abandonar a política ultrafrouxa levarão tempo, dando a Ueda todos os motivos para assegurar ao mundo que qualquer mudança não acontecerá rapidamente.
“Em muitos países, a inflação está muito alta ou não está diminuindo o suficiente. O importante é que a situação é bem diferente no Japão, o que expliquei na reunião”, disse Ueda a repórteres na quarta-feira, após participar de uma reunião de líderes financeiros do Grupo das Sete economias avançadas, realizada paralelamente às reuniões de primavera da Comissão Monetária Internacional Fundo e Banco Mundial.
A inflação do Japão, agora em torno de 3%, vai desacelerar abaixo da meta de 2% do BOJ no final deste ano devido à queda nos custos de importação, disse Ueda na reunião maior de ministros do Grupo dos 20 na quinta-feira, explicando seu plano de manter a política monetária ultrafrouxa para agora.
Os comentários dovish provavelmente ressaltam o desejo do BOJ de evitar uma repetição de janeiro, quando os mercados antecipando um pivô mais rápido do BOJ para ajustar sua política de controle da curva de rendimento (YCC) elevou as taxas de juros de longo prazo.
Sob o YCC, o BOJ orienta as taxas de curto prazo em -0,1% e o rendimento dos títulos do governo do Japão de 10 anos em torno de zero, com um limite implícito de 0,5%. Com a inflação excedendo a meta do BOJ e o custo do afrouxamento prolongado aumentando, os mercados estão repletos de especulações de que Ueda se moverá para ajustar o YCC este ano.
O rendimento de 10 anos está atualmente um pouco abaixo do limite de 0,47%, mas em repetidas ocasiões no início deste ano os traders o elevaram acima de 0,5%, pressionando o BOJ para defender a marca.
GRÁFICO: Defendendo o limite de rendimento no Japão (https://www.reuters.com/graphics/IMF-WORLDBANK/JAPAN/xmvjkjyxnpr/chart.png)
ESCOPO PARA AJUSTAR ESTE ANO
Ueda presidirá sua primeira reunião de política do BOJ em 27 e 28 de abril, quando o conselho emitirá novas previsões trimestrais de crescimento e inflação que serão analisadas em busca de sinais sobre quando o banco central projeta que a inflação atingirá de forma sustentável sua meta de 2%.
A incerteza sobre a economia mundial, destacada pelo forte alerta do Fundo Monetário Internacional sobre os riscos de recessão global na terça-feira, adiciona motivos para Ueda agir lenta e cautelosamente.
Ainda assim, analistas dizem que as observações de Ueda deixam espaço para mudanças no YCC, que atraiu críticas por distorcer o formato da curva de rendimentos do JGB e esmagar a margem das instituições financeiras.
Embora enfatize que o foco do BOJ agora deve ser evitar uma saída prematura, Ueda disse na quarta-feira que não negará o risco de ficar atrás da curva ao lidar com uma inflação muito alta.
Isso se seguiu a suas observações em 10 de abril de que o BOJ deve tomar decisões “preventivas” sobre o momento de normalizar a política, pois esperar muito tempo pode tornar o ajuste perturbador.
“Discutiremos todas as opções em cada uma de nossas reuniões de política”, disse Ueda na segunda-feira, quando questionado sobre a chance de ajustar a orientação do BOJ comprometendo-se a manter as taxas de juros ultrabaixas.
“Ueda e seus assessores estão tomando cuidado para não dar nenhuma dica sobre o momento de um ajuste de política”, disse o ex-funcionário do BOJ Nobuyasu Atago, atualmente analista da Ichiyoshi Securities.
“Mas eles também não descartaram completamente a chance de um ajuste de curto prazo no YCC”, disse ele.
GRÁFICO: inflação no Japão (https://www.reuters.com/graphics/IMF-WORLDBANK/JAPAN/gdvzqnaeepw/chart.png)
CHOQUES DE FORNECIMENTO, TRADE OFFS
A intensificação do debate global sobre o custo de adiar o aperto monetário pode desafiar a visão do BOJ de que a recente inflação impulsionada pelos custos será temporária.
A primeira vice-diretora-gerente do FMI, Gita Gopinath, disse que os dias em que os bancos centrais podiam se concentrar na demanda e presumir que a oferta seria elástica e um dado adquirido podem ter acabado.
“Estamos em uma economia em que seremos mais atingidos por choques de oferta, e a política monetária enfrentará trade-offs mais sérios”, disse ela na sexta-feira.
O FMI deu um conselho a Ueda: relaxe o controle do BOJ e permita que as taxas de longo prazo subam com mais flexibilidade – uma medida que ajudará a aliviar a pressão sobre o setor bancário.
Ranil Salgado, chefe da missão do FMI no Japão, vê espaço para o BOJ modificar a meta de rendimento de longo prazo este ano, dadas as perspectivas crescentes de crescimento salarial duradouro.
Enquanto as taxas de curto prazo permanecerem zero ou ligeiramente negativas, o BOJ pode manter a política monetária acomodatícia mesmo que ajuste a meta de rendimento, disse ele.
“Estamos aconselhando (o BOJ) a já estar pensando nisso”, disse Salgado sobre a ideia de ajustar o YCC.
(Reportagem de Leika Kihara; Edição de Dan Burns e Andrea Ricci)
Por Leika Kihara
WASHINGTON (Reuters) – O novo presidente do banco central do Japão, Kazuo Ueda, deu uma mensagem clara aos formuladores de políticas reunidos para reuniões financeiras globais aqui na última semana: o país continuará sendo um atípico dovish ao manter as taxas de juros ultrabaixas – pelo menos por enquanto.
Desde que assumiu o comando há uma semana, Ueda deu algumas dicas de que o estímulo massivo de seu predecessor dovish Haruhiko Kuroda acabará sendo eliminado.
Mas as discussões sobre quando e como abandonar a política ultrafrouxa levarão tempo, dando a Ueda todos os motivos para assegurar ao mundo que qualquer mudança não acontecerá rapidamente.
“Em muitos países, a inflação está muito alta ou não está diminuindo o suficiente. O importante é que a situação é bem diferente no Japão, o que expliquei na reunião”, disse Ueda a repórteres na quarta-feira, após participar de uma reunião de líderes financeiros do Grupo das Sete economias avançadas, realizada paralelamente às reuniões de primavera da Comissão Monetária Internacional Fundo e Banco Mundial.
A inflação do Japão, agora em torno de 3%, vai desacelerar abaixo da meta de 2% do BOJ no final deste ano devido à queda nos custos de importação, disse Ueda na reunião maior de ministros do Grupo dos 20 na quinta-feira, explicando seu plano de manter a política monetária ultrafrouxa para agora.
Os comentários dovish provavelmente ressaltam o desejo do BOJ de evitar uma repetição de janeiro, quando os mercados antecipando um pivô mais rápido do BOJ para ajustar sua política de controle da curva de rendimento (YCC) elevou as taxas de juros de longo prazo.
Sob o YCC, o BOJ orienta as taxas de curto prazo em -0,1% e o rendimento dos títulos do governo do Japão de 10 anos em torno de zero, com um limite implícito de 0,5%. Com a inflação excedendo a meta do BOJ e o custo do afrouxamento prolongado aumentando, os mercados estão repletos de especulações de que Ueda se moverá para ajustar o YCC este ano.
O rendimento de 10 anos está atualmente um pouco abaixo do limite de 0,47%, mas em repetidas ocasiões no início deste ano os traders o elevaram acima de 0,5%, pressionando o BOJ para defender a marca.
GRÁFICO: Defendendo o limite de rendimento no Japão (https://www.reuters.com/graphics/IMF-WORLDBANK/JAPAN/xmvjkjyxnpr/chart.png)
ESCOPO PARA AJUSTAR ESTE ANO
Ueda presidirá sua primeira reunião de política do BOJ em 27 e 28 de abril, quando o conselho emitirá novas previsões trimestrais de crescimento e inflação que serão analisadas em busca de sinais sobre quando o banco central projeta que a inflação atingirá de forma sustentável sua meta de 2%.
A incerteza sobre a economia mundial, destacada pelo forte alerta do Fundo Monetário Internacional sobre os riscos de recessão global na terça-feira, adiciona motivos para Ueda agir lenta e cautelosamente.
Ainda assim, analistas dizem que as observações de Ueda deixam espaço para mudanças no YCC, que atraiu críticas por distorcer o formato da curva de rendimentos do JGB e esmagar a margem das instituições financeiras.
Embora enfatize que o foco do BOJ agora deve ser evitar uma saída prematura, Ueda disse na quarta-feira que não negará o risco de ficar atrás da curva ao lidar com uma inflação muito alta.
Isso se seguiu a suas observações em 10 de abril de que o BOJ deve tomar decisões “preventivas” sobre o momento de normalizar a política, pois esperar muito tempo pode tornar o ajuste perturbador.
“Discutiremos todas as opções em cada uma de nossas reuniões de política”, disse Ueda na segunda-feira, quando questionado sobre a chance de ajustar a orientação do BOJ comprometendo-se a manter as taxas de juros ultrabaixas.
“Ueda e seus assessores estão tomando cuidado para não dar nenhuma dica sobre o momento de um ajuste de política”, disse o ex-funcionário do BOJ Nobuyasu Atago, atualmente analista da Ichiyoshi Securities.
“Mas eles também não descartaram completamente a chance de um ajuste de curto prazo no YCC”, disse ele.
GRÁFICO: inflação no Japão (https://www.reuters.com/graphics/IMF-WORLDBANK/JAPAN/gdvzqnaeepw/chart.png)
CHOQUES DE FORNECIMENTO, TRADE OFFS
A intensificação do debate global sobre o custo de adiar o aperto monetário pode desafiar a visão do BOJ de que a recente inflação impulsionada pelos custos será temporária.
A primeira vice-diretora-gerente do FMI, Gita Gopinath, disse que os dias em que os bancos centrais podiam se concentrar na demanda e presumir que a oferta seria elástica e um dado adquirido podem ter acabado.
“Estamos em uma economia em que seremos mais atingidos por choques de oferta, e a política monetária enfrentará trade-offs mais sérios”, disse ela na sexta-feira.
O FMI deu um conselho a Ueda: relaxe o controle do BOJ e permita que as taxas de longo prazo subam com mais flexibilidade – uma medida que ajudará a aliviar a pressão sobre o setor bancário.
Ranil Salgado, chefe da missão do FMI no Japão, vê espaço para o BOJ modificar a meta de rendimento de longo prazo este ano, dadas as perspectivas crescentes de crescimento salarial duradouro.
Enquanto as taxas de curto prazo permanecerem zero ou ligeiramente negativas, o BOJ pode manter a política monetária acomodatícia mesmo que ajuste a meta de rendimento, disse ele.
“Estamos aconselhando (o BOJ) a já estar pensando nisso”, disse Salgado sobre a ideia de ajustar o YCC.
(Reportagem de Leika Kihara; Edição de Dan Burns e Andrea Ricci)
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