Por Anirban Sen e David Carnevali
NOVA YORK (Reuters) – A US Steel Corp atraiu interesse de aquisição depois que desafios de curto prazo, incluindo modernização de fornos e possíveis paralisações na produção de automóveis, pesaram em sua avaliação, segundo pessoas familiarizadas com as deliberações de seus pretendentes.
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A empresa com sede em Pittsburgh, que tem um valor de mercado de US$ 6,8 bilhões, está explorando suas opções em meio a ofertas de aquisição de outros players do setor, incluindo Cleveland-Cliffs Inc e Esmark Inc. A Reuters informou na quarta-feira que a ArcelorMittal SA também estava estudando uma possível oferta.
Antes de divulgar o interesse de aquisição em 13 de agosto, as ações da US Steel estavam subvalorizadas em comparação com muitos de seus principais pares. O valor de mercado da empresa, incluindo dívida líquida, foi equivalente a 3,6 vezes o lucro projetado de 12 meses antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), em comparação com 5 vezes para Cleveland Cliffs.
Duas outras rivais dos EUA, Nucor Corp e Steel Dynamics Inc, são negociadas a 6,9 vezes e 5,8 vezes, respectivamente, de acordo com dados da Refinitiv.
Esse desconto, combinado com o desejo de aumentar a participação no mercado e obter sinergias de custo, levou a Cleveland-Cliffs a abordar a US Steel com uma oferta no mês passado, e a Esmark a fazer o mesmo, disseram as fontes. As ofertas dessas duas empresas valorizam o aço dos EUA em 6,2 vezes seu EBITDA de 2024, de acordo com analistas da RBC Capital Markets.
Parte do desconto na avaliação provavelmente é temporária e em parte resultado dos atuais gastos de capital da US Steel, disseram as fontes e analistas que cobrem a empresa.
A US Steel disse que gastará cerca de US$ 2,5 bilhões em 2023 – quase o mesmo que registrou em lucro líquido em 2022 – em seus equipamentos, incluindo a substituição de alguns de seus altos-fornos antigos por fornos elétricos a arco (EAFs).
Ao contrário dos altos-fornos, os EAFs não precisam ser operados a taxas constantes, permitindo que se ajustem às flutuações na demanda de aço. Os EAFs também liberam muito menos dióxido de carbono do que os altos-fornos, reduzindo as emissões que aquecem o clima.
Embora o investimento em equipamentos deva compensar a longo prazo, ele limitou quanto capital a US Steel pode devolver aos acionistas no curto prazo, o que tem sido outra prioridade da empresa. A empresa completou US$ 1,2 bilhão em recompras de ações nos últimos dois anos.
Também pesando sobre a US Steel estão as preocupações com possíveis greves no setor automotivo, um grande cliente. O presidente dos EUA, Joe Biden, convocou os trabalhadores automotivos sindicais e as três grandes montadoras de Detroit nesta semana para evitar greves com um novo acordo, antes que seus contratos expirem no próximo mês.
O setor automotivo e de transporte representou quase um quarto dos embarques de aço das instalações da US Steel na América do Norte em 2022, de acordo com o relatório anual da empresa. Cleveland-Cliffs tem uma exposição semelhante.
“As greves da indústria automobilística dos EUA impactariam a Cliffs e a US Steel, como operadoras de alto-forno, mais do que as empresas de EAF, portanto, esta pode ter sido apenas a oportunidade para a Cliffs fazer uma oferta pela US Steel”, escreveram analistas da Jefferies em uma nota de 14 de agosto. .
RENASCIMENTO DA FABRICAÇÃO
Há, no entanto, vantagens na US Steel que a Cleveland-Cliffs e outros pretendentes identificaram, de acordo com as fontes.
A empresa fornece aço para infraestrutura de energia renovável, como turbinas eólicas, e assim se beneficia da Lei de Redução da Inflação (IRA), que fornece créditos fiscais e outros incentivos para tais projetos, e também vem com provisões de ‘compra americana’. O CEO da US Steel, David Burritt, elogiou o IRA como um grande benefício, chamando-o de “Manufacturing Renaissance Act”.
A empresa também espera que seu investimento na produção de aço elétrico, usado em aplicações como motores de veículos elétricos e transformadores de potência, dê retorno. Ele prevê uma taxa composta de crescimento anual de 7% apenas em aço elétrico não orientado de grão e em laminado de motor, em comparação com 1% para o mercado mais amplo de chapas de aço.
A indústria siderúrgica dos EUA já se beneficiou das tarifas de importação impostas em 2018 pelo ex-presidente Donald Trump. As interrupções na cadeia de suprimentos e o aumento da inflação, no entanto, pesaram tanto na US Steel quanto em seus pares.
(Reportagem de Anirban Sen e David Carnevali em Nova York; Edição de Greg Roumeliotis e Sonali Paul)
Por Anirban Sen e David Carnevali
NOVA YORK (Reuters) – A US Steel Corp atraiu interesse de aquisição depois que desafios de curto prazo, incluindo modernização de fornos e possíveis paralisações na produção de automóveis, pesaram em sua avaliação, segundo pessoas familiarizadas com as deliberações de seus pretendentes.
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A empresa com sede em Pittsburgh, que tem um valor de mercado de US$ 6,8 bilhões, está explorando suas opções em meio a ofertas de aquisição de outros players do setor, incluindo Cleveland-Cliffs Inc e Esmark Inc. A Reuters informou na quarta-feira que a ArcelorMittal SA também estava estudando uma possível oferta.
Antes de divulgar o interesse de aquisição em 13 de agosto, as ações da US Steel estavam subvalorizadas em comparação com muitos de seus principais pares. O valor de mercado da empresa, incluindo dívida líquida, foi equivalente a 3,6 vezes o lucro projetado de 12 meses antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA), em comparação com 5 vezes para Cleveland Cliffs.
Duas outras rivais dos EUA, Nucor Corp e Steel Dynamics Inc, são negociadas a 6,9 vezes e 5,8 vezes, respectivamente, de acordo com dados da Refinitiv.
Esse desconto, combinado com o desejo de aumentar a participação no mercado e obter sinergias de custo, levou a Cleveland-Cliffs a abordar a US Steel com uma oferta no mês passado, e a Esmark a fazer o mesmo, disseram as fontes. As ofertas dessas duas empresas valorizam o aço dos EUA em 6,2 vezes seu EBITDA de 2024, de acordo com analistas da RBC Capital Markets.
Parte do desconto na avaliação provavelmente é temporária e em parte resultado dos atuais gastos de capital da US Steel, disseram as fontes e analistas que cobrem a empresa.
A US Steel disse que gastará cerca de US$ 2,5 bilhões em 2023 – quase o mesmo que registrou em lucro líquido em 2022 – em seus equipamentos, incluindo a substituição de alguns de seus altos-fornos antigos por fornos elétricos a arco (EAFs).
Ao contrário dos altos-fornos, os EAFs não precisam ser operados a taxas constantes, permitindo que se ajustem às flutuações na demanda de aço. Os EAFs também liberam muito menos dióxido de carbono do que os altos-fornos, reduzindo as emissões que aquecem o clima.
Embora o investimento em equipamentos deva compensar a longo prazo, ele limitou quanto capital a US Steel pode devolver aos acionistas no curto prazo, o que tem sido outra prioridade da empresa. A empresa completou US$ 1,2 bilhão em recompras de ações nos últimos dois anos.
Também pesando sobre a US Steel estão as preocupações com possíveis greves no setor automotivo, um grande cliente. O presidente dos EUA, Joe Biden, convocou os trabalhadores automotivos sindicais e as três grandes montadoras de Detroit nesta semana para evitar greves com um novo acordo, antes que seus contratos expirem no próximo mês.
O setor automotivo e de transporte representou quase um quarto dos embarques de aço das instalações da US Steel na América do Norte em 2022, de acordo com o relatório anual da empresa. Cleveland-Cliffs tem uma exposição semelhante.
“As greves da indústria automobilística dos EUA impactariam a Cliffs e a US Steel, como operadoras de alto-forno, mais do que as empresas de EAF, portanto, esta pode ter sido apenas a oportunidade para a Cliffs fazer uma oferta pela US Steel”, escreveram analistas da Jefferies em uma nota de 14 de agosto. .
RENASCIMENTO DA FABRICAÇÃO
Há, no entanto, vantagens na US Steel que a Cleveland-Cliffs e outros pretendentes identificaram, de acordo com as fontes.
A empresa fornece aço para infraestrutura de energia renovável, como turbinas eólicas, e assim se beneficia da Lei de Redução da Inflação (IRA), que fornece créditos fiscais e outros incentivos para tais projetos, e também vem com provisões de ‘compra americana’. O CEO da US Steel, David Burritt, elogiou o IRA como um grande benefício, chamando-o de “Manufacturing Renaissance Act”.
A empresa também espera que seu investimento na produção de aço elétrico, usado em aplicações como motores de veículos elétricos e transformadores de potência, dê retorno. Ele prevê uma taxa composta de crescimento anual de 7% apenas em aço elétrico não orientado de grão e em laminado de motor, em comparação com 1% para o mercado mais amplo de chapas de aço.
A indústria siderúrgica dos EUA já se beneficiou das tarifas de importação impostas em 2018 pelo ex-presidente Donald Trump. As interrupções na cadeia de suprimentos e o aumento da inflação, no entanto, pesaram tanto na US Steel quanto em seus pares.
(Reportagem de Anirban Sen e David Carnevali em Nova York; Edição de Greg Roumeliotis e Sonali Paul)
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