FOTO DO ARQUIVO: O prédio da sede do Banco Central Europeu (BCE) é visto em Frankfurt, Alemanha, 7 de março de 2018. REUTERS / Ralph Orlowski
27 de outubro de 2021
Por Balazs Koranyi e Francesco Canepa
FRANKFURT (Reuters) – O Banco Central Europeu está quase certo de manter a política inalterada na quinta-feira e reagir contra as crescentes expectativas de um aumento da taxa de juros no próximo ano, embora possa admitir que a inflação será maior do que o projetado.
Tendo já sinalizado grandes decisões de política em dezembro, a presidente do BCE, Christine Lagarde, preparará o cenário para reverter o estímulo de emergência.
Mas ela deve enfatizar mais uma vez que o BCE não tem pressa em apertar ainda mais sua política, mesmo que alguns de seus pares já estejam subindo as taxas ou planejando fazê-lo.
Ela terá seu trabalho difícil convencer os investidores de que este é o caminho certo a seguir, no entanto. Eles têm dúvidas crescentes sobre a narrativa do BCE de que a inflação é temporária e os aumentos das taxas ainda estão longe no futuro.
Isso criou uma grande lacuna entre as expectativas do mercado e a própria orientação do banco de que as taxas permanecerão baixas até que a inflação se estabilize em 2%.
Na verdade, os mercados agora estão prevendo alguma chance de alta no próximo outono e esperam que a inflação fique em torno da meta do BCE nos próximos anos, ambos bem fora de linha com as próprias projeções do banco.
O economista-chefe do BCE, Philip Lane, já tentou resistir a essas expectativas, argumentando que elas eram “difíceis de conciliar” com a orientação do próprio banco.
Mas essa intervenção teve um efeito modesto, então Lagarde pode precisar ser ainda mais explícito ao dizer aos investidores que eles estão interpretando mal o banco central.
A desconexão deve-se à inflação. Os analistas preveem que o crescimento dos preços pode chegar a 4%, o dobro da meta do BCE, este ano devido a uma longa lista de fatores pontuais, e provavelmente vai cair mais devagar do que o BCE quer admitir.
Mesmo que temporário, esse aumento de preços poderia aumentar as pressões de preços subjacentes e, se durar o suficiente, impactar a definição de salários.
Os altos preços da energia também podem forçar as empresas a ajustar seu comportamento de fixação de preços para contabilizar os custos mais elevados.
O BCE diz que isso não está acontecendo, mas os mercados estão tendo uma visão diferente.
“Lagarde deveria, e provavelmente tentará, conter essa reprecificação com mais força”, disse o economista do UniCredit, Marco Valli.
“Uma característica importante da orientação das taxas do BCE, que os mercados podem agora estar negligenciando, é que sua formulação reduz muito o espaço para aperto preventivo.”
CUIDADO
Em dezembro, é provável que o BCE decida encerrar o estímulo de emergência em março, mas pode intensificar outro esquema de apoio para diminuir a folga e manter os custos dos empréstimos baixos.
Tem muitos motivos para ser cauteloso.
Os dados concretos não mostram nenhum aumento alarmante de salários que apontaria para uma inflação mais duradoura, e as previsões dos analistas ficam aquém dos critérios do BCE para o aumento das taxas.
O BCE também ultrapassou sua meta por quase uma década, de modo que uma ação prematura atingiria sua credibilidade de maneira especialmente forte.
Os formuladores de políticas também se lembram intensamente do aumento da taxa de juros do banco na véspera da crise da dívida do bloco, há uma década, sem dúvida o maior erro de política na história da instituição.
“Para o BCE aumentar as taxas, provavelmente não é suficiente para os salários subirem com mais força novamente em face de uma situação melhorada no mercado de trabalho e altas taxas de inflação”, disse o economista Michael Schubert do Commerzbank.
“Em vez disso, eles teriam que aumentar tão rápida e fortemente que o declínio da inflação devido à expiração dos efeitos transitórios no próximo ano seja impedido”, disse ele.
Finalmente, uma desaceleração econômica notável no próximo trimestre também argumenta a favor de expectativas mais frias para uma política mais restritiva.
Com grande parte da indústria do bloco sofrendo com algum nível de escassez de suprimentos, o crescimento provavelmente diminuirá com uma nova onda da pandemia de coronavírus provavelmente atingindo os serviços também.
Tudo isso se soma para sugerir um tom cauteloso por parte do BCE, com uma repetição do argumento de que mesmo a remoção do estímulo de emergência é apenas uma recalibração da política, e não a retirada do suporte.
A decisão de política do BCE é devida às 11h45 GMT, seguida pela coletiva de imprensa de Lagarde às 12h30 GMT.
(Reportagem de Balazs Koranyi; Edição de Hugh Lawson)
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FOTO DO ARQUIVO: O prédio da sede do Banco Central Europeu (BCE) é visto em Frankfurt, Alemanha, 7 de março de 2018. REUTERS / Ralph Orlowski
27 de outubro de 2021
Por Balazs Koranyi e Francesco Canepa
FRANKFURT (Reuters) – O Banco Central Europeu está quase certo de manter a política inalterada na quinta-feira e reagir contra as crescentes expectativas de um aumento da taxa de juros no próximo ano, embora possa admitir que a inflação será maior do que o projetado.
Tendo já sinalizado grandes decisões de política em dezembro, a presidente do BCE, Christine Lagarde, preparará o cenário para reverter o estímulo de emergência.
Mas ela deve enfatizar mais uma vez que o BCE não tem pressa em apertar ainda mais sua política, mesmo que alguns de seus pares já estejam subindo as taxas ou planejando fazê-lo.
Ela terá seu trabalho difícil convencer os investidores de que este é o caminho certo a seguir, no entanto. Eles têm dúvidas crescentes sobre a narrativa do BCE de que a inflação é temporária e os aumentos das taxas ainda estão longe no futuro.
Isso criou uma grande lacuna entre as expectativas do mercado e a própria orientação do banco de que as taxas permanecerão baixas até que a inflação se estabilize em 2%.
Na verdade, os mercados agora estão prevendo alguma chance de alta no próximo outono e esperam que a inflação fique em torno da meta do BCE nos próximos anos, ambos bem fora de linha com as próprias projeções do banco.
O economista-chefe do BCE, Philip Lane, já tentou resistir a essas expectativas, argumentando que elas eram “difíceis de conciliar” com a orientação do próprio banco.
Mas essa intervenção teve um efeito modesto, então Lagarde pode precisar ser ainda mais explícito ao dizer aos investidores que eles estão interpretando mal o banco central.
A desconexão deve-se à inflação. Os analistas preveem que o crescimento dos preços pode chegar a 4%, o dobro da meta do BCE, este ano devido a uma longa lista de fatores pontuais, e provavelmente vai cair mais devagar do que o BCE quer admitir.
Mesmo que temporário, esse aumento de preços poderia aumentar as pressões de preços subjacentes e, se durar o suficiente, impactar a definição de salários.
Os altos preços da energia também podem forçar as empresas a ajustar seu comportamento de fixação de preços para contabilizar os custos mais elevados.
O BCE diz que isso não está acontecendo, mas os mercados estão tendo uma visão diferente.
“Lagarde deveria, e provavelmente tentará, conter essa reprecificação com mais força”, disse o economista do UniCredit, Marco Valli.
“Uma característica importante da orientação das taxas do BCE, que os mercados podem agora estar negligenciando, é que sua formulação reduz muito o espaço para aperto preventivo.”
CUIDADO
Em dezembro, é provável que o BCE decida encerrar o estímulo de emergência em março, mas pode intensificar outro esquema de apoio para diminuir a folga e manter os custos dos empréstimos baixos.
Tem muitos motivos para ser cauteloso.
Os dados concretos não mostram nenhum aumento alarmante de salários que apontaria para uma inflação mais duradoura, e as previsões dos analistas ficam aquém dos critérios do BCE para o aumento das taxas.
O BCE também ultrapassou sua meta por quase uma década, de modo que uma ação prematura atingiria sua credibilidade de maneira especialmente forte.
Os formuladores de políticas também se lembram intensamente do aumento da taxa de juros do banco na véspera da crise da dívida do bloco, há uma década, sem dúvida o maior erro de política na história da instituição.
“Para o BCE aumentar as taxas, provavelmente não é suficiente para os salários subirem com mais força novamente em face de uma situação melhorada no mercado de trabalho e altas taxas de inflação”, disse o economista Michael Schubert do Commerzbank.
“Em vez disso, eles teriam que aumentar tão rápida e fortemente que o declínio da inflação devido à expiração dos efeitos transitórios no próximo ano seja impedido”, disse ele.
Finalmente, uma desaceleração econômica notável no próximo trimestre também argumenta a favor de expectativas mais frias para uma política mais restritiva.
Com grande parte da indústria do bloco sofrendo com algum nível de escassez de suprimentos, o crescimento provavelmente diminuirá com uma nova onda da pandemia de coronavírus provavelmente atingindo os serviços também.
Tudo isso se soma para sugerir um tom cauteloso por parte do BCE, com uma repetição do argumento de que mesmo a remoção do estímulo de emergência é apenas uma recalibração da política, e não a retirada do suporte.
A decisão de política do BCE é devida às 11h45 GMT, seguida pela coletiva de imprensa de Lagarde às 12h30 GMT.
(Reportagem de Balazs Koranyi; Edição de Hugh Lawson)
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